一度被(bèi)称为(wèi)“机构投(tóu)资者(zhě)风向(xiàng)标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投资(zī)者不仅在新发基金中占据主流，存量产品也超过了机构投资者占比。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)对此表示，在(zài)基(jī)金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者逐渐(jiàn)认(rèn)知，以(yǐ)及投资热点轮(lún)动(dòng)加快(kuài)、主题和(hé)行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景(jǐng)下，国内资本市场正在(zài)经历股民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到(dào)“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分(fēn)散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交易(yì)活跃(yuè)度，长远可提(tí)高(gāo)A股市场稳定性。

　　新(xīn)发(fā)权益(yì)ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月13日(rì)，今年新(xīn)成立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的个(gè)人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而(ér)从(cóng)全市场数据(jù)看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构资金(jīn)。

　　针对个人投资者(zhě)占比的变(biàn)化，华泰柏(bǎi)瑞指(zhǐ)数投资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表(biǎo)示，2018年以(yǐ)前(qián)，权益(yì)类(lèi)ETF的规模主要集(jí)中在几大宽基(jī)ETF，一般(bān)都是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年(nián)以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春笋(sǔn)般(bān)出现，叠(dié)加(jiā)全行业指数相(xiāng)关业(yè)务同仁在ETF投教工作上的共同(tóng)努力，ETF作(zuò)为交(jiāo)易工具的优势，越(yuè)来越(yuè)被普通(tōng)个人(rén)投资者认知，从而使个人(rén)股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今(jīn)年(nián)新发ETF个人占比(bǐ)较高的(de)现象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析，今年(nián)以来A股市(shì)场持(chí)续(xù)回(huí)暖(nuǎn)，投资者情绪比较(jiào)积极(jí)，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越(yuè)来越受到个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部(bù)分由股民(mín)转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人投(tóu)资(zī)者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高，相对于个股(gǔ)来说，也能(néng)更(gèng)好地分散风(fēng)险。

　　基煜(yù)研究也补充道，个人(rén)投资者“买(mǎi)新不买旧”的理念(niàn)扎根(gēn)较深，更倾向于交易新上市的ETF，而(ér)机构投资者对(duì)于(yú)时(shí)间(jiān)成本(běn)的把控较(jiào)严(yán)格，在看准投(tóu)资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五年个人占比呈攀升(shēng)势头

　　个(gè)人增(zēng)持(chí)宽(kuān)基ETF，机(jī)构增(zēng)持行业或主题ETF

　　从近(jìn)五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明(míng)显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了机(jī)构资金(jīn)，股(gǔ)票ETF作为“机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)风(fēng)向标”成(chéng)为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占比又回(huí)落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占(zhàn)比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比较高的行业或(huò)主题(tí)ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回(huí)落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于(yú)国内ETF整体仍在扩张(zhāng)态势中，个人(rén)投资(zī)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系者在行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也(yě)是在增(zēng)长的(de)，这一数据(jù)更代(dài)表了(le)机构投资者(zhě)对行业(yè)或主题ETF的认可度也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中(zhōng)，我(wǒ)们发现(xiàn)大部分投资(zī)者(zhě)都会将(jiāng)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等(děng)产品作(zuò)为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基ETF扮(bàn)演了资产(chǎn)组(zǔ)合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰(tài)基金也补充道，由于(yú)近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资(zī)者把握比(bǐ)较均衡的投资机(jī)会，受到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡(dàng)下行，投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市(shì)场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多(duō)上涨(zhǎng)空间又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所以行(xíng)业和主题ETF占比(bǐ)则会提升(shēng)。

　　基煜(yù)研究也表(biǎo)示，近五(wǔ)年市场成交热情的提升带来(lái)了(le)A股(gǔ)市场的(de)大幅发展，个人(rén)投资(zī)者入(rù)市(shì)规模激(jī)增，而在经历了多(duō)种行情风(fēng)格(gé)的(de)锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑(pǎo)赢基准的难度有了更清晰(xī)的认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐；另一方面，近几年投资(zī)热点轮(lún)动较(jiào)快，新的投资(zī)领(lǐng)域带来了大量的学习成本，而ETF的(de)投资门槛较低，运(yùn)作透明度较(jiào)高，因而逐(zhú)步(bù)获得个(gè)人投资者(zhě)的认可。

　　具体来(lái)看，基(jī)煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性(xìng)提(tí)升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近几年(nián)可以看到更多投(tóu)资者会(huì)基(jī)于(yú)大(dà)势选择宽基投资工具(jù)；另一(yī)方(fāng)面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的投资主线较为清晰，如消费、新能源、医药(yào)等，因此行业主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市场的稳定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的(de)抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投活跃度也呈现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市(shì)场总(zǒng)成交(jiāo)额12.67万亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，长期来看，股票ETF市场个人占比超过(guò)机构，有利于股民转为基(jī)民，为投(tóu)资者分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个人投(tóu)资者大都由股民转化而(ér)来，个人投资者发(fā)现ETF快捷(jié)、透明、成本低廉且相(xiāng)比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易(yì)的参(cān)与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说(shuō)，ETF的(de)风险更分散波动(dòng)也更小，因此个人(rén)投资者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看可(kě)提高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在ETF投(tóu)资上(shàng)可能交(jiāo)易(yì)频率更高，也(yě)更容易受到市场(chǎng)消息的(de)影响，这对于我们基(jī)金管理人的(de)持续运营和投资(zī)者陪伴都提出了更高(gāo)的要求。”国泰基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交易，并带来更(gèng)有吸(xī)引力的市场。”李(lǐ)沐阳也称。

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