财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条(tián是什么化学元素，n是什么化学元素符号o)款和担保条件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōn是什么化学元素，n是什么化学元素符号u)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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