本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和17走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或(huò)是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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