如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和(2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(mě2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月i)国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会(hu2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月ì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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