随着一(yī)季(jì)报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ng)长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能(néng)增加(jiā)的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估(gū)计市场weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成(chéng)长空间。

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