财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获siki老师是哪个大学的？批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益siki老师是哪个大学的？投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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