射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(niá辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思n)内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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