5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复(fù)苏不及(j大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物í)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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