公募基金交易结算模式再现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管(guǎn)人结算模(mó)式和券(quàn)商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国基金(jīn)报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年持(chí)有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算(suàn)模式”的基金(jīn)，该基金由博道基(jī)金、广发证券、兴业(yè)银(yín)行三方合作推出。目前正在发行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发(fā)证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的(de)推出也吸引了行业各方(fāng)目光(guāng)，据业(yè)内人士(shì)透露，除了广发证券有落(luò)地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司(sī)也在关注研究(jiū)这一(yī)新(xīn)的(de)模式，也(yě)在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位业内人士(shì)看来，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券商结(jié)算、银(yín)行结算、类(lèi)QFII结算三类(lèi)模式各有优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)可(kě)以根据不同(tóng)情况，选择不同的结算模式(shì)，最大(dà)限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公(gōng)募(mù)基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托管人(rén)结算模式(shì)是(shì)最早出现(xiàn)也是最(zuì)为成熟的基金结算模式。到(dào)了2017年，券商结算(suàn)模式启(qǐ)动试点(diǎn)，成为基(jī)金公(gōng)司撬动(dòng)券商资源的有(yǒu)力抓手，之(zhī)后(hòu)由试点转常规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式(shì)——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在(zài)行业各方(fāng)探索中落地(dì)。

　　据中国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日(rì)成立的(de)博道盛兴一年(nián)持(chí)有期混(hùn)合是首只(zhǐ)采(cǎi)用“类QFII结算模式(shì)”的基金。而(ér)目前正在发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证券公司中(zhōng)，广发证券是(shì)率先有落地(dì)基(jī)金产品的券商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研(yán)究这一新的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结算，在这种模(mó)式下(xià)，资金存(cún)放(fàng)在托(tuō)管银行的(de)托管账户，无(wú)须(xū)银证转账到证(zhèng)券公司。这也成(chéng)为类QFII模式(shì)的与一般券结(jié)模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银(yín)行，在券商开立的(de)资金账(zhàng)户(hù)无需实际上的银证转账存(cún)入(rù)资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金公司(sī)采用申(shēn)报交易额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计(jì)算产品(pǐn)资(zī)金账户虚头寸资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度(dù)的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场内(nèi)交(jiāo)易通(tōng)过经纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了(le)原先券商交易结算(suàn)模式的(de)交易前端控制、验资验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金结算(suàn)由(yóu)托管(guǎn)行完成，解(jiě)决了部分托(tuō)管行比较关注的托管资金归属(shǔ)保(bǎo)管问题，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)调(diào)动了(le)托(tuō)管行的积(jī)极性。

　　在(zài)博时基金(jīn)券商业(yè)务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募(mù)基金与(yǔ)证(zhèng)券公司结算模式的选择，更(gèng)好地满足各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商财富管理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结算(suàn)模式备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公(gōng)募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式(shì)可以(yǐ)保证较好运(yùn)营效率带(dài)来(lái)的优质(zhì)交易体(tǐ)验的(de)同时，兼顾(gù)券商与基金(jīn)公司的商业利(lì)益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务，产品工具化配(pèi)置(zhì)”的趋势逐渐形(xíng)成(chéng)，该模(mó)式(shì)将(jiāng)进一步(bù)促进，金融机(jī)构为广大(dà)投资(zī)人(rén)提供(gōng)更多(duō)的(de)交易(yì)工具选择。”他(tā)进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现(xiàn)行客户(hù)交易(yì)结算(suàn)资金的三方存管框架，谈(tán)及这类模式的创新点，平安基金总(zǒng)结为三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸(cùn)指令对接，资金无需三方(fāng)存(cún)管；二是交(jiāo)易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验券；三是日终资金对账(zhàng)：实现(xiàn)证券公司与托管(guǎn)人(rén)系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券(quàn)功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业(yè)模式创(chuàng)新

　　作为一种新的交易结算模式，投(tóu)资(zī)者对类(lèi)QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式(shì)，公募基金采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些(xiē)优(yōu)劣势？也(yě)是投(tóu)资者关(guān)注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业务也是(shì)通过(guò)券商完(wán)成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易(yì)进行前端(duān)验(yàn)资(zī)验券，可有效防控(kòng)异常交易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统(tǒng)托(tuō)管银行结(jié)算模式(shì)，有两方面好(hǎo)处：一是，加强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能(néng)，优化交易监(jiān)控和头寸透支风险管理；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式的(de)创新，类似与(yǔ)券商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了(le)商(shāng)业利益，有利(lì)于券商代买(mǎi)市占率的(de)提(tí)升(shēng)。博时基(jī)金(jīn)券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟(kūn)也谈了(le)自己的看(kàn)法。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较券商(shāng)结算模式，日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升；二是，简(jiǎn)化了开户(hù)环节，免去了三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人(rén)士认(rèn)为，对(duì)于基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风险控制(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名zhì)两方面的(de)需求，相？过往的结算(suàn)模式体现(xiàn)出了？定优势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模式下无(wú)需(xū)银证转账即可(kě)调整场(chǎng)内外(wài)资金分布，效率(lǜ)有所提升，同(tóng)时(shí)也(yě)简化了开(kāi)户环(huán)节，免(miǎn)去(qù)了三？存管登记(jì)确认；而相比托管(guǎn)人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加(jiā)强了(le)交易(yì)前端验资验券(quàn)功能，可优(yōu)化交(jiāo)易监控和头(tóu)寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式(shì)的主要优势归结为以(yǐ)下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品(pǐn)资金不是集中(zhōng)于(yú)原来的证券公(gōng)司(sī)资金账户，仍然存放在托管行账户(hù)，实现(xiàn)的方式是(shì)需要将托管行(xíng)和券商打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免(miǎn)去银(yín)证转账的步(bù)骤，解决了普通(tōng)券结模式下资(zī)金分散管理，资金划拨时间受银证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日(rì)常(cháng)投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间账户(hù)之间划(huà)拨等；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户(hù)开户与银证关(guān)联挂钩环节工作(zuò)；

　　三是，更有利(lì)于明确各方职责所(suǒ)在，以及完善业务风(fēng)险管理。通(tōng)过交易交收分离，证券(quàn)公司前端(duān)验资验券可(kě)有(yǒu)效防控异常交易和超买(mǎi)风险，托管人负(fù)责交收；日终资(zī)金对账实现(xiàn)证券公司(sī)与托(tuō)管人系(xì)统对接对(duì)账，可防范资(zī)金结算风险。

　　平安(ān)基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结算模(mó)式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投资组合而言需按月(yuè)计算缴纳(nà)最低结算备付(fù)金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三(sān)方(fāng)需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金(jīn)分配比例。取决于投(tóu)资组合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日(rì)常投(tóu)资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金公(gōng)司跟随

　　实现基(jī)金(jīn)、券商、银(yín)行三(sān)方共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公司对类QFII结(jié)算模式的关注度较高，也在筹备或启动相应(yīng)的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉(shè)及(jí)系统改造，以及(jí)固收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的限(xiàn)制(zhì)仍(réng)有待解决等问题，初(chū)期或更多是头部基金公(gōng)司参(cān)与。

　　“近期也在公司内(nèi)部对这一(yī)业务进(jìn)行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍(ài)并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比(bǐ)较(jiào)托管行(xíng)结算模式和券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，这一(yī)模式可(kě)以同(tóng)时激发银(yín)行、券商双方的(de)销售力(lì)度(dù)，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶段(duàn)阶段参与，存在(zài)明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模(mó)式仍(réng)处(chù)于发展初期，该(gāi)模(mó)式特点鲜明(míng)。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决，成(chéng)为(wèi)主流(liú)结(jié)算模(mó)式仍不具(jù)备(bèi)条件(jiàn)。展望未来，预计相关金融机构对该模(mó)式(shì)会保持(chí)高度(dù)关注，会成为(wèi)选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安(ān)基(jī)金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是(shì)一个基金、券商、银行三(sān)方共赢的(de)模式，有望成为新的(de)行业发(fā)展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结(jié)算模(mó)式较(jiào)传统券结模(mó)式、托管人结算模(mó)式均有(y日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名ǒu)比(bǐ)较优势(shì)；对(duì)托(tuō)管人而言，产品(pǐn)资金全额留(liú)存(cún)在托管(guǎn)账户(hù)，无需银证转账(zhàng)；对证券公司提高服务机(jī)构客户的能力(lì)，也加强了(le)公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启(qǐ)类(lèi)QFII结(jié)算模式，也涉及(jí)不少系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博道基金就表示(shì)，对基金公(gōng)司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券(quàn)商结算模(mó)式下的场内交易(yì)前端验资验券相(xiāng)关(guān)流程和业务系统，个(gè)别(bié)如(rú)清算模块涉及(jí)一些小(xiǎo)改动。但券(quàn)商(shāng)和托管(guǎn)行的系(xì)统改动较大，如在系(xì)统直(zhí)连、账户(hù)管理、场(chǎng)内清算、场外清算等多(duō)个环节需要(yào)进行升级改造。

　　目前(qián)已经实(shí)现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是(shì)广发(fā)证券(quàn)、兴业银行、基金公司(sī)三方参与。而(ér)记者从(cóng)业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿意布(bù)局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金(jīn)行业发(fā)展25年以来，结算(suàn)模(mó)式发(fā)生了重要变(biàn)化，从单(dān)一模式走向券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算模式三类(lèi)模式的时(shí)代。

　　自公募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管人(rén)结算模式(shì)，到目前已(yǐ)25年(nián)了，仍(réng)然是(shì)目前(qián)公募基金结算的(de)主(zhǔ)流模式。这一模(mó)式是，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商的交易席位(wèi)直连报盘交易所，托(tuō)管人作(zuò)为特殊结算(suàn)参与人与中国结算进行资(zī)金(jīn)和证券的清算交(jiāo)收。

　　券商(shāng)结算模式在2017年启动试点，并于2019年初由(yóu)试点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只(zhǐ)新成立基金采用了券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公(gōng)司统计，截至(zhì)2023年(nián)2月24日，券结基金数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金2022年(nián)开(kāi)启类(lèi)QFII交易结(jié)算模(mó)式，基金(jīn)结算模式(shì)也正式进入了(le)新时代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣(liè)，基金管(guǎn)理人可以(yǐ)根据不同情况(kuàng)，选择不同的结算模式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资(zī)源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着(zhe)权(quán)益市场(chǎng)行情修复及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，在主(zhǔ)动权益基金、ETF在(zài)内的指数型基金(jīn)等产品类型上(shàng)，券结模式将有较大(dà)发展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结(jié)模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人(rén)士表示，现(xiàn)阶段券商(shāng)结算模式在中小基金(jīn)公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基金(jīn)相(xiāng)对来说获得(dé)银(yín)行渠(qú)道的营(yíng)销(xiāo)支持难度较(jiào)大(dà)，券结(jié)模式能有效(xiào)推动券商和基(jī)金公司的合(hé)作关(guān)系，有助于(yú)中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，券结(jié)模式保(bǎo)有量(liàng)会更稳(wěn)定一些(xiē)，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡(héng)的作用。以前(qián)是小(xiǎo)公司为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发展，已(yǐ)经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边(biān)际(jì)制约(yuē)因(yīn)素(sù)，也从“投入(rù)成本较(jiào)大(dà)、技术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策略与市场环境及需求的(de)匹配度、业绩(jì)表现(xiàn)与客户(hù)体验的舒(shū)适度、销售(shòu)服务与(yǔ)渠(qú)道陪伴的契(qì)合度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利(lì)益深(shēn)度绑定(dìng)；在此模式下(xià)，竞争格局会发生分化，回(huí)归“买方投(tóu)顾(gù)陪伴模(mó)式”的服务本质(zhì)，”持续提供(gōng)“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司和证券公司会受益(yì)于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名