本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货(huò)币(bì)供(gōng)应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市(shì)场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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