在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从(cóng)银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型(xíng)基也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句00; line-height: 24px;'>也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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