自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状况(kuàng)了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的(de)经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例(lì)，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xi精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思à)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历(lì)史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复(fù)会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们(men)重启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受市场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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