财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数俄罗斯乌克兰什么时候结束战争据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74俄罗斯乌克兰什么时候结束战争亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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