当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美(měi)科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(pi科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容ān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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