钟(zhōng)美燕则认为，目前(qián)影响油价的(de)主(zhǔ)要因素有(yǒu)OPEC+的实际减产力度、西方国家(jiā)对于俄罗斯(sī)的制裁措施、中国需求恢复的持(chí)续性以及宏观情绪。从整体(tǐ)的(de)油(yóu)价驱(qū)动(dòng)上来看，今年市场博弈(yì)的因素多，共(gòng)振的因素少，油(yóu)价将呈现脉(mài)冲行(xíng)情。短(duǎn)期来看，原油(yóu)阶段性存在(zài)回调整(zhěng)理的(de)诉求，尤其是在美联储下(xià)一期议(yì)息会(huì)议前(qián)，市场将延续谨慎的心态，油价以向(xiàng)下回补缺口为主(zhǔ)。之后，需要关注宏观(guān)风险共振的程(chéng)度，下月初的(de)产量数据也是考验OPEC+减产决心和成色的(de)时间点(diǎn)。

　　“从目前原油市(shì)场供(gōng)需层面的(de)演绎来看，如果OPEC+执行减产(chǎn)计划到年底(dǐ)，原油市场(chǎng)整体供需偏紧是较为(wèi)确(què)定的。基于此，油(yóu)价很难持续下(xià)行。现在油价已经回落到了一季度振荡区间，近期油价的快速(sù)回落是对前期持(chí)续(xù)上涨的(de)调整修正行情，后续(xù)大概(gài)率依旧是高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)。”刘(liú)双双(shuāng)表示，后(hòu)续需要关注OPEC+的减(jiǎn)产执行率和5月的(de)美联储议息会议。

　　宏(hóng)观(guān)利空因(yīn)素(sù)与基本面共振，沥青大(dà)幅下挫

　　周五，沥青期货大幅下跌，截至收盘，主(zhǔ)力(lì)2307合约(yuē)跌幅(fú)为3.52％，夜盘延续跌势(shì)，跌幅(fú)1.36％。

　　方正中(zhōng)期(qī)期货研究院首席(xí)石(shí)油化工(gōng)研究员(yuán)隋晓影表示，沥青期货价格大幅下跌，主要是受原油价格(gé)回调影响。另外(wài)，作为建材类品(pǐn)种，黑色系品种的连续走跌也对沥青(qīng)走势形(xíng)成(chéng)拖累。此外(wài)，沥青(qīng)自身供需面维持宽松，沥青供给(gěi)持续增加，但需求维持低(dī)迷(mí)，对沥青期货走(zǒu)势(shì)形成一定打压。

　　从基本(běn)面看，隋晓(xiǎo)影(yǐng)分(fēn)析认(rèn)为，近期随着(zhe)沥(lì)青炼厂(chǎng)开工的回升，沥青供给持续增加，虽然作(zuò)为沥(lì)青(qīng)的原料(liào)，国内稀释沥青进口(kǒu)持续低位，但目前来看暂未(wèi)影响国内沥青供给，而(ér)受天气、资金以及季节性因素影响，沥(lì)青刚性需(xū)求偏弱，且绝对(duì)价格高位一定(dìng)程度上(shàng)也制约(yuē)了囤货需求的释放。“整体上(shàng)，当前沥(lì)青供需结(jié)构维持宽(kuān)松，但(dàn)库(kù)存水平不高，整体供(gōng)需矛盾不突(tū)出(chū)。”

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)能化研究员杜(dù)冰沁表示，近期沥青供应持续增(zēng)加，按照目前的开工水(shuǐ)平(píng)，预计4月排产(chǎn)大概率能够(gòu)和3月一样兑现。但初步数据显(xiǎn)示，5月沥青地炼(liàn)预排产172.5万吨，环(huán)比排产减少15.5万吨，较去年实(shí)际产量(liàng)114.0万吨增加58.5万吨。地炼预排产的下滑(huá)，或反映(yìng)了河北鑫海石化(huà)二季度计划全(quán)厂检修(xiū)至5月底(dǐ)而带来的供应减量，预计5月沥青(qīng)供应压力或将有所缓(huǎn)和。需求端仍较为疲软，从(cóng)近(jìn)期(qī)调研情(qíng)况来看，南(nán)方需求缓(huǎn)慢恢复，北(běi)方需求仍(réng)未有(yǒu)明显起(qǐ)色(sè)。

　　展望后市，杜(dù)冰沁认(rèn)为，短期(qī)沥青盘(pán)面价格或以高(gāo)位整理(lǐ)为主(zhǔ)，尽管(guǎn)稀释沥青(qīng)进口手续抽查或将影响小部(bù)分原料供应，但(dàn)整(zhěng)体价格上行驱动不足，高价或对下游需求产生(shēng)负反馈，中期沥(lì)青市场供应端(duān)压力(lì)仍然较大，而需求(qiú)暂(zàn)未到(dào)达(dá)旺季，预(yù)计中期沥青盘面与现货价格整体以振(zhèn)荡偏弱为主(zhǔ)。

　　隋晓影表示，从成本端来看，OPEC+减产令原油上(shàng)行(xíng)动能增强(qiáng)，但近期欧美(měi)经济(jì)数据表现不(bù)佳，宏观(guān)经济(jì)衰(shuāi)退担忧有所增强(qiáng)，市场避险情(qíng)绪(xù)有一定升温，对油价走(zǒu)势形成明显(xiǎn)打压，短线原油偏弱，但中期仍有(yǒu)上(shàng)行(xíng)动力。而稀(xī)释(shì)沥青供给偏紧虽然未影(yǐng)响(xiǎng)沥青供给，但情绪上仍会对沥青(qīng)走(zǒu)势形(xíng)成提(tí)振。二(èr)季度沥青供需结构预计维持(chí)宽松(sōng)，供(gōng)给(gěi)端(duān)预(yù)计维持增长，沥(lì)青消费增量相对有(yǒu)限，库存预计维(wéi)持季节性累积。整体来看，后市成本端(duān)及原料端对沥青仍然有支撑，但供需面(miàn)支撑有(yǒu)限(xiàn)，短线沥青连(lián)续回调后关注下方3700元/吨附近支撑，中期(qī)油价预(yù)计上行仍可能对沥青(qīng)带来向上驱动(dòng)。

　　受成本端下行带动，低硫燃料(liào)油跌2.97％

　　受原油价格下(xià)跌带动，低硫燃料油价(jià)格跟随走弱。截(jié)至周五(wǔ)收盘，低(dī)硫燃(rán)料油主力2308合(hé)约跌幅为2.97％。

　　美联(lián)储在其最新发(fā)布的褐皮书中(zhōng)表示，最(zuì)近几周(zhōu)美国经济停滞不前，招聘和(hé)通胀放缓(huǎn)，信贷渠道收窄。海证期货能(néng)化(huà)研究员郑梦琦分析(xī)称，相(xiāng)较于3月初发布的褐皮书来看，此次(cì)褐皮书强化(huà)了(le)5月加息25个基点后暂停加息(xī)的可能(néng)性(xìng)，也加剧了市场经济陷入衰退(tuì)的担忧(yōu)。另外，美(měi)国首(shǒu)次申请失业救济(jì)人数(shù)、续请失(shī)业(yè)金(jīn)人数(shù)上升，表明劳动力市场正在逐渐放缓。截(jié)至4月19日(rì)当周，美联储通过两(liǎng)个支持(chí)贷(dài)款工具向金融机构提供了1439亿美元的未偿(cháng)贷(dài)款，环比增长(zhǎng)44亿(yì)美元，自硅谷银行、签名银行相继倒闭(bì)后，银行(xíng)业的(de)担忧仍然存在。考虑到OPEC+在4月2日晚宣布从5月开始额外减产164.9万桶/天，直(zhí)至2023年年底，原油价格在供给(gěi)端获(huò)得支撑(chēng)，因此，油价下(xià)方空间(jiān)有限，对低(dī)硫燃(rán)料油的(de)成(chéng)本(běn)端下行带动也相对有(yǒu)限。

　　从基本面来(lái)看，郑梦琦分析称，供(gōng)给端，4月底，科威特Al-Zour炼厂装置将(jiāng)逐(zhú)渐恢复，低(dī)硫燃料油(yóu)供应将有所(suǒ)增加。需求(qiú)端，3月新加坡船用燃(rán)料(liào)油销(xiāo)售量417.529万吨，环比增加38.095万吨，增幅10.04％。其中，LSFO 380销售量196.045万吨，环比(bǐ)增加2.193万吨，增幅1.13％；MFO 380销售量123.517万吨，环比增加(jiā)12.958万(wàn)吨，增幅(fú)11.72％。LSFO 380销(xiāo)售量占比由2月的51.09％下降至46.95％，MFO 380销售量占(zhàn)比则由2月的29.14％上升至29.58％。库存(cún)方面(miàn)，截至4月20日当周，新加坡(pō)燃料油库存2351.9万(wàn)桶，环比减(jiǎn)少0.5万桶，降(jiàng)幅0.02％；富(fù)查伊拉燃料油库存1086.7万桶，环比增加66.8万桶，增幅6.55％。

　　郑梦琦(qí)表示，整体来看，低硫(liú)燃料油面临供应(yīng)增加的压力，走势弱(ruò)于高(gāo)硫燃料(liào)油(yóu)，OPEC+额外减产超(chāo)100万桶/天，致使中(zhōng)重质含(hán)硫原油供应有所收(shōu)紧(jǐn)，且随着夏季来临，中东燃料油发电季节性旺季需求将(jiāng)逐渐回升。因此，原油价(jià)格下(xià)跌(diē)，成本端走弱，带(dài)动(dòng)低硫燃料油价格(gé)也跟随下行(xíng)。考虑(lǜ)到油价下方空间有限，低硫燃料油(yóu)跟随原油价格(gé)波动。另外，高硫发(fā)电旺季来临，高低硫价差预计持续偏强。

　　隋晓(xiǎo)影表(biǎo)示，近期低硫燃料(liào)油市场供应(yīng)趋于紧张，月(yuè)初(chū)科威特Al-Zour炼厂(chǎng)的计划外检修对亚洲(zhōu)地区低硫燃料油的供应产生影响，此外，来自(zì)巴西的供货也有(yǒu)一定程度下降(jiàng)，令亚洲(zhōu)低硫燃(rán)料油供给(gěi)减少。需求端，航运(yùn)市场(chǎng)有一定回暖(nuǎn)对低硫燃料油(yóu)需求形成(chéng)一(yī)定提振，但(dàn)较年初以及去年四季度的需求水平仍然(rán)偏低。

　　从(cóng)成(chéng)本端(duān)来(lái)看，隋晓影认为，油(yóu)价短线(xiàn)回调，但中期仍具备上行动能(néng)。低硫燃(rán)料油自(zì)身(shēn)供需结构有一定改(gǎi)善，但(dàn)由(yóu)于贸易需求(qiú)下降，将对低硫船燃(rán)需求形成持续打压，需求(qiú)端预计进一步(bù)改(gǎi)善空间有(yǒu)限。短线来(lái)看，在成本回调(diào)压力下(xià)，低硫燃(rán)料油(yóu)预(yù)计以弱势回调为(wèi)主，中期若成(chéng)本端转强，低硫燃(rán)料油有望企稳修(xiū)复。

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