大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各(gè)地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银(yín)行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人(rén)机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈(yì)使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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