近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑(hē生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语i)色(sè)系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的(de)议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市(shì)场(chǎ生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语ng)信心(xīn)有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压(yā)低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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