财联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊shù)据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行股施为什么读yi什么意思，施怎么读啊息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 施为什么读yi什么意思，施怎么读啊