随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二(èr)个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(hén需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂g)。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计(jì)划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shà需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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