本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(xī)在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重(zhòng)新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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