国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适(shì)用的(de)标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(d武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数āng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会(huì)议(yì)上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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