财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生分压公式是什么，分压公式是什么意思品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的(de)委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个(gè)地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事(sh分压公式是什么，分压公式是什么意思ì)件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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