5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(r会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点éng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(z会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点hǔ)线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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