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3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均(jūn)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较(jiào)高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的(de)重(zhòng)要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年国务(wù)院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人(rén)民(mín)币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供(gōng)应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械(xiè)（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之一，近年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米求正在增长，带来包括(kuò)化学品船(chuán)与(yǔ)成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合(hé)和(hé)产能(néng)优化之下，国(guó)内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐(zhú)步(bù)实现结构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经济(jì)增(zēng)速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公路及铁路板块上3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米市(shì)公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人带来(lái)确(què)定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也(yě)具(jù)备(bèi)修复(fù)空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。