金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光(guāng)环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳(láo刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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