钠电池(chí)产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套(tào)路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GW甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写h钠电池(chí)项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离子(zi)电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全(quán)资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月(yuè)时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规(guī)划(huà)“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入(rù)类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生(shēng)的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技(jì)就(jiù)是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元(yuán)。”若传艺科(kē)技(jì)的钠(nà)电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市(shì)场对这(zhè)个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写走(zǒu)在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科技(jì)除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合(hé)作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠(nà)电(diàn)池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会(huì)让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料(l甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写iào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势(shì)就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一(yī)定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言(yán)锂价(jià)下(xià)跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格(gé)，一般(bān)给到客户的价格(gé)比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资(zī)的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路33号改(gǎi)建至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设(shè)期(qī)也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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