北(běi)京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资(zī)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属(s五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩hǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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