如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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