如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂。

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