财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求(qiú)低(dī)迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)或(huò)接近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这(zhè)种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金(jīn)融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度(dù)金融统计数据发布(bù)会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业(yè)贷加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差(chà)异(yì)。财联社记(jì)者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要购买票(piào)据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对(duì)记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析(xī)师刘银(yín)平对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客户(hù)钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目(mù)前理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不(bù)断波动(dòng)的(de)，不会(huì)一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款利(lì)率(lǜ)与发行当期定价(jià)的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续下行，意(yì)味(wèi)着当期发行的(de)理财(cái)产品的(de)收(shōu)益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责人对(duì)财联社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益(yì)水平(píng)要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大多(duō)数为债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大(dà)多是(shì)大型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷(dài)需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行(xíng)负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率持(c不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情hí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金还(hái)没(méi)有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净(jìng)利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价(jià)自律管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来(lái)或将对(duì)这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳入自律机(jī)制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为(wèi)，如果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情