当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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