金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(k五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到(dào)湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式(shì)OEM，五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目(mù)以待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato