金融界5月11日(rì)消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资(zī)规模增量为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的外币贷款折合人民币减少(shǎo)319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款(kuǎn)增加当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中(zhōng)信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后，信(xìn)贷在(zài)4月(yuè)明显回(huí)落。从结构(gòu)上来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一(yī)季(jì)度(dù)透支了部分银(yín)行信(xìn)贷额度(dù)和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱(ruò)。社融增速(sù)与(yǔ)上月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能(néng)重回表外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出(chū)而非企业活期存款(kuǎn)大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大(dà)幅减少的问(wèn)题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾(qīng)向(xiàng)于让理财产品在(zài)季末到期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对(duì)考(kǎo)核，然后(hòu)在下(xià)季初(chū)发(fā)行新的理财产品承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合季(jì)节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月(yuè)为例，今(jīn)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛年(nián)1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月数据得出类似居民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对(duì)于居民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分(fēn)析(xī)认为4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去(qù)向(xiàng)表外资产，而(ér)非(fēi)消费领域。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡(gòng)献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居(jū)民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反映了(le)居民端在前(qián)期购(gòu)房需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居(jū)民端新增(zēng)信贷(dài)量会(huì)持(chí)续维持在(zài)低位。

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