周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落(luò)。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续受到了(le)资(zī)金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景气度有(yǒu)望(wàng)持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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