大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)下令军队(duì)进(jìn)入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科(kē)索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞(sāi)尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃(wò)局(jú)势骤然紧张(zhā心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科索(suǒ)沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战争结束(shù)后(hòu)由(yóu)联合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据(jù)创年内新高，美联储年(nián)内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价(jià)指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指(zhǐ)标——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为(wèi)4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍(réng)然非常高(gāo)，处(chù)于(yú)1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息。但(dàn)他们最终承认，基于(yú)对(duì)期(qī)货的(de)押(yā)注，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现在，他(tā)们预(yù)计(jì)在2024年之前不会降(jiàng)息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务上(shàng)限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联(lián)邦基金利率将(jiāng)在2024年(nián)底(dǐ)降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场预计基(jī)准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期(qī)货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较(jiào)大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席(xí)分析(xī)师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端产品这一分化的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期货(huò)市场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体仍处于(yú)衰退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触(chù)碰到中东主要产油国的(de)财政盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目标价位(wèi)，在(zài)美国页岩油(yóu)非常规(guī)能(néng)源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约(yuē)束的(de)兑现(xiàn)，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减(jiǎn)量(liàng)率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内(nèi)三西(xī)主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤炭(tàn)全行业利(lì)润丰(fēng)厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期煤(méi)化工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大(dà)的单边(biān)走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国内(nèi)煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出(chū)力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在她看来(lái)，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需(xū)求受到(dào)影响。需求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企业(yè)库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工受(shòu)到成(chéng)本端的(de)拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期(qī)的(de)持续走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自(zì)身品种的产能投放周期(qī)有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿(niào)素的终端工厂，在经历(lì)疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端产品的需(xū)求并没有因疫(yì)情解(jiě)封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加(jiā)速(sù)下(xià)跌，导致(zhì)煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着(zhe)煤炭的大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低，现货价(jià)格(gé)同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算(suàn)来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价格回到历史低(dī)位(wèi)，上(shàng)游甲醇生(shēng)产企业整体利润(rùn)并没有随(suí)着煤(méi)价回落、采购成本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大，且部(bù)分内地企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历过心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思(guò)前几年的(de)持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来(lái)其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产能的(de)阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种面临较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存(cún)在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解(jiě)到，近(jìn)期能(néng)源化工(gōng)（尤其是油化工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主要还是基于(yú)原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受(shòu)到供(gōng)需基本(běn)面收紧的(de)前(qián)景提振油价上(shàng)涨，带动油化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的(de)行情中，原油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入(rù)僵局带来(lái)的宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙特能(néng)源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上限的(de)行为都对于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁(qìn)表示，从基(jī)本面来看(kàn)，下半年全球原(yuán)油(yóu)供(gōng)需将(jiān心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思g)进(jìn)一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时(shí)美国宣布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万(wàn)桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持强势从成(chéng)本端(duān)带动油化(huà)工整体强于煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目前来看，油化工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在(zài)于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下(xià)降，主要(yào)源自(zì)原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临显著增长的需求；包括汽油(yóu)和(hé)精炼油在内的成品油库存均出现不(bù)同程度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市(shì)场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国(guó)的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国债务(wù)上限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不确(què)定性(xìng)仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果(guǒ)和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万期货能化(huà)高(gāo)级分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接(jiē)受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维持(chí)5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平。因(yīn)此，预(yù)计(jì)6月OPEC+会(huì)议(yì)可(kě)能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被市场接受(shòu)度提(tí)升。预(yù)计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯自身(shēn)现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算成本的(de)加工利润反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端的(de)利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在原(yuán)油(yóu)及成品油发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹(dàn)性的(de)原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期(qī)沙特能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出(chū)警(jǐng)告，面对(duì)欧美银行业(yè)危机和美国(guó)债务上限谈判(pàn)带来的(de)需求(qiú)端不确定性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的(de)小(xiǎo)概率事(shì)件发生，二季度起的(de)基(jī)准去库(kù)预期仍(réng)将(jiāng)为原油(yóu)带来相对(duì)支(zhī)撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明(míng)表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价(jià)格(gé)下行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得(dé)支撑。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力(lì)煤(méi)市场中(zhōng)下游(yóu)库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤化工的(de)行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思