作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份(fèn)的通(tōng)胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以(yǐ)来核心CP一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么I有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食(shí)品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具(jù)及交通工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的(de)影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化(huà)学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下降2一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心(xīn)通(tōng)缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回(huí)升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物(wù)价水平有望逐步回归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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