A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据(jù)计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍下(xià)，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(z当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍hí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yò当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍ng)下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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