如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化(huà)分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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