核(hé)心观点:在当前经济(jì)恢(huī)复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际为投资云南有哪几个市 云南是几线城市(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(pi云南有哪几个市 云南是几线城市ào)并长期持有(yǒu)的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利支付(fù)率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利收入作(zuò)为(wèi)绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此具备(bèi)一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期(qī)持有还(hái)可以节税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的(de)不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因云南有哪几个市 云南是几线城市(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高(gāo)股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业(yè)绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集(jí)中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上市银行(xíng)整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会(huì)在(zài)下半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历(lì)史数(shù)据(jù)来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的配置安全边际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经济(jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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