当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构数据显坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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