北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且最(zuì)重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了吴亦凡现在在哪里关着自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是(shì)希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包(bāo)括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的(de)团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国(guó)家(jiā)的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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