当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜pupil是什么意思 pupil是可数名词吗油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨pupil是什么意思 pupil是可数名词吗，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚pupil是什么意思 pupil是可数名词吗焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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