私(sī)募基金运作(zuò)即(jí)将迎来(lái)更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求意(yì)见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券投资基金法(fǎ)将(jiāng)私募(mù)证(zhèng)券投资基金纳入统一规(guī)范，中基协(xié)实(shí)施登记备案以来(lái)，我国私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金行业发展迅速，规模不(bù)断增加。截至(zhì)2022年年(nián)末，中基协已登记私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交易策略逐步(bù)多(duō)元(yuán)化，交易(yì)活跃，投资资产覆盖(gài)股票、基金、债券(quàn)和场内外衍生品，已经成为资本市场重要(yào)的(de)机构投资者之一(yī)。中基协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问题导向(xiàng)，起草(cǎo)形成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私募(mù)证券(quàn)投资基金运作规则(zé)体系(xì)。

　　本次(cì)征(zhēng)求意见(jiàn)的《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对私(sī)募(mù)证券投资基金募(mù)集、投资(zī)、运作(zuò)管理等环节提(tí)出了规范要求。具(jù)体来看(kàn)：

　　募(mù)集要求(qiú)方(fāng)面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上，明(míng)确私募证券(quàn)投资基金初始(shǐ)募(mù)集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订(dìng)后(hòu)的《私募投资基金登记备案办(bàn)法》（下称《备案办法》）及(jí)配套指(zhǐ)引，进一步明确(què)了(le)私募登记备(bèi)案标准(zhǔn)，其中就提(tí)出私募证(zhèng)券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运作指引》的相(xiāng)关要求与《备案(àn)办法》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热(rè)议的是，基(jī)金合同中应当明确(què)约(yuē)定，除市场波动导致净(jìng)值变(biàn)化外，连(lián)续60个交(jiāo)易(yì)日出现基金资产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证(zhèng)券投资基金进入清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备(bèi)案办(bàn)法》募集规模的(de)基(jī)础上，增加了存(cún)续要求(qiú)，这可(kě)以(yǐ)有效避免(miǎn)《备案办法》出台后，通过募(mù)集资金后(hòu)再(zài)赎回(huí)的方式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强除(chú)劣”趋势(shì)，中(zhōng)小(xiǎo)规模的私募生存难度(dù)越来(lái)越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强流动性风险管理(lǐ)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募证券投(tóu)资(zī)基金开放申赎频率不得高(gāo)于每月一次。为引导投(tóu)资者理性(xìng)投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资(zī)者不少(shǎo)于6个(gè)月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在(zài)组合投(tóu)资(zī)要求上，为引导(dǎo)私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人提升专业投资能力，组(zǔ)合(hé)投资、分散风险，要求(qiú)私募(mù)证券投(tóu)资基金采取资产组合(hé)的方(fāng)式进行投资。单(dān)只私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人(rén)管理的全部私募证券投资(zī)基金投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行活(huó)期存款、国债、中央银行(xíng)票据、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、公(gōng)开(kāi)募集(jí)基金等中(zhōng)国(guó)证监会siki老师是哪个大学的？(huì)、协会(huì)认可的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金架构应当清晰、透明，不得(dé)通过设置复(fù)杂架构(gòu)、多层嵌套等方式规避(bì)监管要求(qiú)。私募证券投资基金投资于其他私募证券投(tóu)资基金或者金融机构(gòu)发行的资产管理产品的(de)，应当明(míng)确约定所(suǒ)投资的私募证券(quàn)投资基金或者资(zī)产管理产品不再投(tóu)资除公开募集基金以外的其他私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者资(zī)产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在(zài)场外衍生(shēng)品投资(zī)要求上，明确私募基(jī)金应当以风险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易(yì)，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易异化为(wèi)股票、债券等场内(nèi)标的的(de)杠(gāng)杆融(róng)资工具，不得为不适格投资(zī)者提供(gōng)通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人建立健全内(nèi)部制度，遵循投(tóu)资者(zhě)利(lì)益优先与(yǔ)公平交易原则(zé)，防范利益输送。对量化私募证券(quàn)投资(zī)基金在交易系统安全、异常交易(yì)监控(kòng)、内(nèi)部(bù)管理、资料保存、产品命(mìng)名等方面提出规范要求。进一步(bù)细化对私募证券投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外资(zī)产等特殊交易）的信息siki老师是哪个大学的？披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不同规模私(sī)募证券(quàn)投(tóu)资基金管理人和私(sī)募证券投资基金信息报送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还(hái)要(yào)求(qiú)规模以上私募证券(quàn)投资(zī)基金管(guǎn)理人定期(qī)开展(zhǎn)压力测试、建立风险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具(jù)体来看，同一实际控制人控制的私募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人在最近一(yī)年度末合计(jì)基(jī)金管理规模(mó)在20亿(yì)元以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全流动性(xìng)风险监(jiān)测(cè)、预警与应(yīng)急处置、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管理制度(dù)，每季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管理人应(yīng)当结合市场状况(kuàng)和(hé)自(zì)身管理能力制定(dìng)并(bìng)持续更新(xīn)流动性风险应急预案，明确预案(àn)触(chù)发(fā)情景、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道(dào)业务，私募基金管(guǎn)理人应(yīng)当对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得(dé)由投资者或其指定第三(sān)方下达(dá)投资指令或者自(zì)行负(fù)责投资运(yùn)作，不得为金融机构、其他私募基(jī)金管理(lǐ)人，金融机(jī)构资产管理产品以(yǐ)及其他私募基金提(tí)供规避投(tóu)资范(fàn)围、杠杆约束(shù)、投(tóu)资者(zhě)门槛(kǎn)等监管要求的(de)通(tōng)道服(fú)务。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记(jì)者(zhě)表示，综(zōng)合来看(kàn)，私(sī)募监管的实际标准在(zài)向金融机构管理标(biāo)准看齐(qí)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如果按(àn)目前征(zhēng)求意见稿的水(shuǐ)平落实，执行后会快(kuài)速抹平私(sī)募基金相对其他资管产(chǎn)品的灵(líng)活(huó)度，让(ràng)资金方(fāng)的(de)投放(fàng)偏好回(huí)到策(cè)略表现及(jí)管理人的整体运(yùn)营和服务水平上，而(ér)非政(zhèng)策(cè)监管红利。这(zhè)将更有利于行业的健康发展，回归管理(lǐ)本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也(yě)给予了过渡(dù)期安排。

　　中基协(xié)表示，《运作指引》施(shī)行后，新备(bèi)案的(de)私募(mù)证券(quàn)投资基金按照(zhào)《运(yùn)作指引》要(yào)求执(zhí)行。同(tóng)时为(wèi)减少(shǎo)新老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量(liàng)基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整改给(gěi)予(yǔ)充(chōng)分过(guò)渡期安排：<siki老师是哪个大学的？/p>

　　对于违反投资(zī)范围要求、开展通道业(yè)务、不符合最低存续规(guī)模(mó)等触及底(dǐ)线要求的(de)存量基(jī)金，《运作指(zhǐ)引》施(shī)行后不得新增募(mù)集规模及(jí)投资者，不得展期(qī)，新增投资(zī)活动获得须符(fú)合《运(yùn)作指引》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指引》中关于投(tóu)资(zī)集中度(dù)、嵌套层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券(quàn)及衍生品交易等(děng)投资要求的(de)，给予12个(gè)月整改过(guò)渡期，不强制要(yào)求修改基(jī)金合同；

　　对于《运作指引》实施后存(cún)量基金(jīn)新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量基(jī)金发生(shēng)基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运作指引》要求(qiú)；基金合同(tóng)存续(xù)期限发生变化(huà)的，应当按(àn)照《运作指引》修改基(jī)金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存(cún)续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求(qiú)在《运作指引(yǐn)》施行后12个月内，修(xiū)改(gǎi)基金合同，约定明确(què)的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 siki老师是哪个大学的？