A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维持(c韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字hí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实(shí)际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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