随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落(luò)华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的(de)行业(yè)基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(qù)几年(nián)的大幅(fú)调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于产behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来(lái)发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度(dù)相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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