北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？线？（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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