正所(suǒ)谓“金眼银牙铜骨头(tóu)”，在A股市场里(lǐ)，牙(yá)科一直都被投资者视为坡长雪(xuě)厚的黄金(jīn)赛道，关于(yú)牙(yá)科的纯(chún)正上市公司只有通策医(yī)疗这一(yī)家。也正(zhèng)是因为如(rú)此(cǐ)，自通策医疗借(jiè)壳上市以来，其便一直(zhí)备受资金的(de)追捧，被投资者(zhě)奉为“牙(yá)茅(máo)”。然而，通策医疗最近(jìn)几年在资本市场走势一路(lù)下行，前年最风(fēng)光的时候曾(céng)触顶1300亿元市(shì)值，而不到2年(nián)的时间内市值(zhí)蒸发超(chāo)过70％。

　　从2020年、2021年的财报(bào)数据来看，种植业务位列通策医疗(liáo)五大业务板块增速第(dì)一位。对(duì)通(tōng)策医疗来说(shuō)，种植牙(yá)业务是不可或缺(quē)的市场。业(yè)内人士透露，一旦(dàn)种(zhǒng)植牙耗材被集采，通策医疗的盈利(lì)能力很可能受(shòu)影响(xiǎng)。面(miàn)对激(jī)烈竞争的市场，大型(xíng)口腔连锁机构(gòu)失去了(le)此前集团采购(gòu)优势(shì)，与公立(lì)医院及其(qí)他民营口腔(qiāng)机(jī)构站(zhàn)在同(tóng)一起跑线，大(dà)幅降价势在必行(xíng)，这也将影响种植牙(yá)最终利润率(lǜ)。

　　通策医疗(liáo)面对的最(zuì)大的问(wèn)题是，怎么能把这些增量转化为(wèi)自己的增量。竞争来自参与集采(cǎi)的1.8万家医疗机构，其中(zhōng)有1.4万家(jiā)民(mín)营医疗机构，占总数的80％。想要(yào)获得(dé)足够(gòu)量的种植牙，一要有覆盖面足够(gòu)广的口腔机构，二得有足够多的(de)医护(hù)人员。“种植牙放(fàng)量一直是其(qí)所期待的一件事(shì)。”3月23日，通(tōng)策(cè)医疗(liáo)董秘处的(de)回复直截了当。2022年(nián)通策医疗(liáo)发布(bù)的财(cái)报中提及——医护人(rén)才储备，这也是其这两年(nián)最重要(yào)的(de)战略布局俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗g>。

　　通策医(yī)疗在调研内容纪要中提到，宁口(kǒu)2022年(nián)上半年营收增长3％，净利润下降是由(yóu)于(yú)2022年新(xīn)增(zēng)了(le)40名医生储备(bèi)，增加的人力成本影(yǐng)响了900万元利润。通策医疗2022年三季度财报中(zhōng)提(tí)到，为“后集采”时代准备(bèi)，让(ràng)90％以上的专家(jiā)都在支持(chí)蒲公英(yīng)医(yī)院快(kuài)速发展，目标是让蒲公英(yīng)医院在最(zuì)短的时间成为当地第(dì)一的口腔(qiāng)医院。值(zhí)得(dé)注意的是，通策医疗的重磅项(xiàng)目“蒲公英计划”在2018年提出，被公司视为“未来(lái)五年重要的发展计划(huà)”。而如今，目前(qián)来看，该(gāi)计划(huà)仍(réng)处(chù)筹备或培育期，2022年上半年蒲公英分院贡献收入1.71亿元，净利润(rùn)率仅为5.5％；前三季度贡(gòng)献收(shōu)入2.98亿元，新增蒲公英分院(yuàn)净利(lì)率(lǜ)仅为8.5％。

　　此(cǐ)外，通策(cè)医疗董(dǒng)秘(mì)提到(dào)，这几年(nián)相关医生的储备已经足够了(le)，“（种植牙）量再增(zēng)长10倍也够”。“以价换量更容易(yì)形成规(guī)模效(xiào)应。目前(qián)种植牙渗透(tòu)率(lǜ)低，随着价格差异化定价(jià)，总量的快速增(zēng)加(jiā)仍有望形(xíng)成规(guī)模的较高增(zēng)长。”这(zhè)是通(tōng)策医疗2022年底(dǐ)在机构(gòu)调研时的观点。一(yī)位长(zhǎng)期关注消费(fèi)医疗的(de)行(xíng)业人(rén)士分析，通策医(yī)疗的主要市场仍在浙江，但(dàn)即使在浙江(jiāng)，面对接下来(lái)激烈的种植牙市场，也没(méi)有绝对优(yōu)势，“确(què)实(shí)是一(yī)场硬仗”。

　　“即(jí)使没有(yǒu)集采(cǎi)，未来种植牙也会慢慢从一个高毛利(lì)业务变成低毛利业务。因为(wèi)这一部分对(duì)医(yī)生的技术要求并没有那么高，主要靠的是(shì)设备定位、辅(fǔ)助软件和三维建模。所有的口(kǒu)腔(qiāng)诊(zhěn)所(suǒ)都(dōu)能做，没有那么深的护(hù)城河(hé)，所(suǒ)以市(shì)场(chǎng)竞争会(huì)比较激烈(liè)。”关注口腔(qiāng)赛(sài)道(dào)的投(tóu)资人说。

　　对于(yú)中(zhōng)国的(de)民(mín)营口腔医院市场而言，集采消息和(hé)盈利曲线下降关系(xì)也不大。“其(qí)实在集采消息出来(lái)之前(qián)，民营口腔诊(zhěn)所就因(yīn)为价(jià)格战的原因(yīn)，自己(jǐ)就把价格压下来(lái)了。低于4500元的种植价(jià)格，在业内其实已经比比皆是俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗trong>。”口腔诊所从业者(zhě)如是说到。目前(qián)，很多民(mín)营口(kǒu)腔诊所面临着(zhe)巨(jù)大的经营压力，面对高昂的诊所(suǒ)房租、水电(diàn)以及(jí)人(rén)工费用(yòng)等，其实利润不算(suàn)高。有医疗投资机构(gòu)工作(zuò)人员(yuán)曾(céng)表示，目前80％的(de)民营连锁口腔机构都(dōu)处于亏损状态。

　　▌天价种植牙神话破灭 牙科诊所或(huò)大批退出

　　有业(yè)内人士给予(yǔ)了一个乐观的预测，当集采降低价(jià)格后，原(yuán)本属于改善型医疗(liáo)需求(qiú)的(de)种(zhǒng)植(zhí)牙(yá)，将会成(chéng)为百姓们的基本需求——几(jǐ)十亿颗失(shī)牙的市场会打开。这几乎奠定了一个薄利多销(xiāo)的局面。但这并不是在所有牙科诊所(suǒ)都会发生的局面。当耗材价格下降后，牙医(yī)利(lì)益会受到(dào)直(zhí)接(jiē)冲击。“在大部分诊所(suǒ)里，医(yī)生收入是和耗材挂钩的。这和骨科心(xīn)脏支架集采的影(yǐng)响类似(shì)，医生的工作量加大不说，收入会减少。”业内(nèi)人士表示最担心的是(shì)到底能不能以价换(huàn)量。如果薄利了，但(dàn)最(zuì)终没有多销，经营可能难以(yǐ)为继。

　　牙科是(shì)医(yī)院所有科(kē)室中，最(zuì)适合独(dú)立(lì)执(zhí)业的(de)。即便(biàn)在改革(gé)开放之前，全国各(gè)地的个体牙医也不(bù)在少数。国家卫(wèi)生统计年鉴(jiàn)显示(shì)，2020年全国民营(yíng)口腔医院、诊所加(jiā)起来有66000多家，提供(gōng)的口腔医疗(liáo)服务占到总(zǒng)量69％左右。民(mín)营(yíng)口腔医院或诊所的一(yī)大特点就是连锁(suǒ)率特(tè)别低，只有约(yuē)4.8％，绝(jué)大部分牙科(kē)诊所都是(shì)“个(gè)体户”。牙(yá)科(kē)特别依赖医生的(de)个人能力，牙(yá)医独立执业会比(bǐ)其他专科容(róng)易很(hěn)多。

　　“种植牙的暴利在上游的厂家，到了终端诊所，利润空间很微薄，还没有算(suàn)上房(fáng)租、水电(diàn)、折(zhé)旧。”业内人士认为，假如耗材(cái)降价(jià)，但没有(yǒu)带来体(tǐ)量的(de)增长，薄(báo)利了之(zhī)后又没多销(xiāo)，就(jiù)形成了一个悖论。当收(shōu)入不足以支(zhī)撑(chēng)过高的运营成本时，一(yī)些(xiē)诊所不得不关停退市(shì)。长远来看，种植牙是整个(gè)口腔治(zhì)疗过(guò)程中，应对牙齿(chǐ)缺(quē)失时(shí)最后的办法，更重要的(de)是提(tí)高公众对口腔卫生的(de)关注(zhù)意识(shí)。“世界卫(wèi)生组织提出的‘8020’标准，是希望在80岁的(de)时(shí)候每个人(rén)都有20颗以上的(de)好牙齿，而(ér)不是(shì)20颗种植牙。”业内人士如(rú)是说(shuō)。