5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处(chù)于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日(rì)，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代，医(yī)药板块是(shì)否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药(yào)行业的基本(běn)面正继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有原(yuán)料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用(yòng)于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结(jié)构性的(de)分(fēn)化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业(yè)而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段苏不(bù)及预期(qī)的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最(zuì)具有确定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投(tóu)资(zī)的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡布局。县医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医(yī)疗(liáo)等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗卫生(shēng)需(xū)求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来(lái)的工作(zu魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ò)中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设(shè)任务(wù)。随着具体政策(cè)的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与(yǔ)医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设的(de)背(bèi)景下，预(yù)计医(yī)疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松，这将推动医疗器械市场(chǎng)的(de)快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段