财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量小黄人名字分别叫什么发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，小黄人名字分别叫什么除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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