A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的(de)营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国(guó)移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营(yíng)。

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